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2019年5月9日,美国政府宣布,自2019年5月10日起,对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%,其中包括太阳能电池和组件。2019年5月13日晚,根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国进出口关税条例》等法律法规和国际法基本原则,国务院关税税则委员会决定,自2019年6月1日0时起,对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。其中,太阳能电池、逆变器以及变压器等光伏产品确定征收25%的关税,对贸易战发起反击。

投资要点:

1、我国光伏出口受中美贸易战影响较小,进口方对美影响较大

美国曾经是中国光伏产品的第二大出口国。然而,随着近年来双方贸易摩擦的加剧,美国市场对中国光伏行业的地位逐年下降。

早在2018年,美国201条款宣布对中国太阳能电池、光伏组件进口加收30%关税,2019年2月7日,按期调降税率到25%,有新的2.5gw电池免税额度。2019年5月9日美国政府宣布加征关税后,对中美之间的光伏电池、组件贸易纳入的3250亿美元尚未加征课税,但是对中国制的逆变器所纳入的2000亿美元所适用10%税率,修正为25%。目前,中国输美光伏产品目前面临25-50%的201与301关税,另加27.24-251.59%的双反税。

光伏产品面临出口美国的关税十分高昂。根据pvinfolink截止2019年5月8日数据显示,美国市场上单晶perc组件的市场均价为0.278美元,中国市场上的均价为2.2元,目前来看对中国出口美国的光伏组件加征关税理应产生较大影响。

2、我国光伏各个环节产能全球最高,且未来集中度将继续提升,美国市场影响力较小

我国光伏产业发展迅速,全球集中度稳步提升,竞争力强、议价能力强。其中多晶硅料环节,2017年我国产能不到30万吨/年,2018年达到44.5万吨/年,基本已经实现完全进口替代,同时我国多晶硅料具备领先的成本优势,海外成本较高的落后产能已经开始逐步退出市场。但由于2019年一季度我国多晶硅料高端产能正在爬坡,一级致密料产出比例较低,因此还有部分海外进口2019年3月,中国进口美国的多晶硅数量约1.61吨,进口金额约9.5百万美元,我们认为,预计随着国内高端产能释放和贸易战的升级,国产硅料自用比例提高。

根据wind数据显示,2019年3月,中国向美国出口10,257千克的多晶硅,金额达120,886美元。此外,在2018年11月,中国向美国出口的多晶硅数量占当月中国出口的多晶硅总量的14%。

而中国对美国出口的直径30cm以上的单晶硅棒受影响较小,如下图所示,根据wind数据显示,2019年2月,中国对美国出口30厘米及以上单晶硅棒数量激增,而2019年3月,出口数量为0。由于单晶硅棒并不是中国对美出口的主要产品,中国对美国出口的主要是光伏组件,因此本次贸易战对中国向美国出口的单晶硅棒数量影响较小。

事实上,本次中美贸易战对中国出口美国的光伏组件影响也不是很大。中国光伏行业协会数据表明,2018年,中国的光伏产品的主要出口地有韩国、印度、日本、澳大利亚、墨西哥、巴西、乌克兰、荷兰、越南、埃及、阿联酋等国。由于“201条款”与双反措施影响,中国对美国的光伏组件直接出口仅3141万美元,同比下降高达90%。

2019年3月,中国进口美国的多晶硅数量为1,617,889千克,进口金额9,525,582美元,本次贸易战将会对美国多晶硅出口产生一定的影响,中国高端产能释放后,自用比例将进一步提高,可以摆脱进口依赖。此外,根据集邦新能源网的数据显示,中国作为全球最大的光伏市场,预计在2019年占据全球33%的光伏市场份额,对于美国而言,本次贸易战中中方为反击采取的加征关税的措施对中国从美国进口的硅料、太阳能电池、逆变器等光伏产品也产生了较大的影响。

总体而言,本次贸易战对我国光伏产品出口的影响不大。根据中国机电产品进出口商会(cccme)的数据显示,中国在2018年1月至9月期间仅向美国出口了46兆瓦的太阳能组件。与2016年的2868mw,2017年的825mw相比,这一数字几乎可以忽略不计。2018年1-7月我国组件出口前十的国家和地区出口额为54.6亿美元,占组件总出口额的73.8%。其中排在前四的国家分别为印度、日本、澳大利亚、墨西哥,其中印度占比19.5%,日本占比13.8%,出口额同比下降16.9%,澳大利亚占比11.8%,墨西哥占比10%。美国不在前十之列。该数据表明,自2018年1月美国实施201条款以来,中国对美国出口的光伏组件数量锐减。在双反税、201条款、301条款以及中美贸易战的多重影响下,预计未来中国对美国光伏组件出口通道会关闭。我们也将持续跟进贸易战对光伏行业进出口的影响情况。

3、全球范围内今年1月-4月光伏出口势头强劲,海外市场火热

全球方面,我国海关数据显示,2019年1月份至3月份,国内组件的总出口量达到15gw,同比增长70%。其中3月份的单月出口量超过6gw。2019年4月,国内光伏组件出口量约为5.7gw,同比增长117%,环比下降9%。1月-4月份的总出口量约为20.6gw,同比增长81%。

业界分析认为,一季度光伏产品出口的火热,与一季度是印度、日本、英国等国的财政年度截止日有关,由此引发的光伏建设的抢装拉动了我国光伏出口的快速增长。此外,根据智汇光伏数据显示,从单个出口国家排名来看,荷兰与越南成为了中国组件出口最大的前两大市场。

4、投资建议:

我国光伏产业已经成为领导者,印度已经超过美国成为全球第二大光伏市场,全球更多gw级国家地区涌现,美国市场影响力逐年下降,本轮中美贸易战会对我国光伏行业影响较小,而对美国光伏发展将形成不小的冲击。因此我们继续看好国内光伏龙头企业,推荐隆基股份、中环股份、通威股份、阳光电源。

5、风险提示:

1、贸易壁垒导致国际光伏需求下降;2、市场淡旺季易受个别国家政策影响;3、国内装机不及预期。

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